作者：Chris Chen

決定長期外匯匯率的最常見分析是購買力平價（PPP）。然而，該系統有其制約性，因為從歷史上看，PPP預估值的偏差已經很大且在持續增大。這表明除了相關的國家通貨膨脹率以外，還有一些驅動長期匯率的力量。

因此，經濟學家已經考慮了評估市場長期價值的替代方法。一種流行的方法是宏觀經濟平衡方法。這就是長期均衡匯率應該等於一個國家的儲蓄投資的理論。宏觀經濟平衡方法是國際貨幣基金組織（IMF）採用的方法。

最近，經濟學家使用計量經濟學、對經濟資料應用統計方法，來確定影響外匯長期均衡的因素。他們已經確定了生產力增長、一個國家的貿易條件和國際淨投資等因素。

購買力平價及其長期投資策略 

PPP是指一個國家的長期匯率均衡取決於國內與國外價格的比率。從理論上講，兩個國家類似的交易品和服務的價格在折現為當地或外幣時應是相等的。

長期投資者可以在購買力平價偏差尋求自我糾正時獲益。（如果名義匯率不符合相關的通貨膨脹率或者名義匯率大幅上升或下降以適度改變通貨膨脹率，就會發生PPP的偏差。）許多實證研究表明，從長遠來看，匯率呈現出對購買力平價水準的傾向。投資者可以根據購買力平衡點在哪裡，以購買被視為低估的貨幣或出售被高估的貨幣。

短期和中期的PPP偏差可能很大且持續增大; 因此，用這一策略進行交易是有風險的。從短期和中期來看，購買力偏差可能會擴大而不是縮小。為儘量減少風險，投資者可能會隨著偏差開始呈現，對低估的貨幣持倉多頭（或對高估的貨幣空頭頭寸）。此外，如果偏差較小，投資者可能會持有限的倉位，如果購買力平價的偏差增長並持續，則持有更多激進的倉位。

儲蓄投資平衡及其長期投資策略

除了購買力平價之外，外匯交易商確定長期匯率的另一種方式是通過一種稱為儲蓄投資平衡的理論。儲蓄投資平衡是指一個國家的淨儲蓄和淨投資等於其經常帳目平衡。因此，實際匯率將處在儲蓄投資和經常帳目平衡圖表的交叉點。

長期投資者可以先通過估算一個交易公式和國民收入的模型來使用儲蓄投資平衡策略。然後，他們將模型的交叉點與估算均衡匯率進行比較，以確定貨幣是否過高或過低。例如，如果貨幣被確定為被低估，投資者將會做多該貨幣。

影響長期匯率的因素

生產力增長：許多經濟學家提及美國生產力相對於海外生產率增長的上升，是1990年代推動美元上漲的關鍵因素之一。此外，前美聯儲主席格林斯潘表示，美元在此期間的七年上升趨勢是由於美國生產力的提高。

國家的貿易條件：一個國家的貿易條件可以影響匯率的方向。例如，在商品型經濟體如澳大利亞、紐西蘭和加拿大，商品價格指數與上述貨幣之間存在很強的正相關關係。

淨國際投資：一個國家的國際投資頭寸與實際匯率之間存在著長期穩定的關係，有兩個原因。

首先，外匯匯率沒有調整和校衡到經常帳目平衡。這是因為資本不足的國家利用資本流入來償還債務，因此匯率可能會有所不同。

其次，國際投資頭寸趨勢與匯率走勢之間存在著正相關關係結果，帳戶不平衡的累積趨勢導致了貿易順差國家向貿易赤字國家的財富轉移。