在20世紀90年代初，許多全球基金經理投資于泰國、墨西哥和俄羅斯等國，以“抓住”新興市場發展的“浪潮”。但到了90年代的後半段，新興市場出現了貨幣危機。結果，基金經理因為虧損而不得不撤出他們的基金。許多投資者研究了20世紀90年代貨幣危機的原因，並提出了兩種觀點:
- 經濟基本面可以預測貨幣危機。
- 貨幣危機是無法預測的，因為市場的不利變化是突然出現且不可預估的。
如果後者屬實，那麼投資於新興市場將會過於冒險，因為投資者無法預料何時會出現貨幣危機。然而，如果貨幣危機可以被經濟基本面所預測，那麼交易員和投資者就可以密切關注這些經濟指標。
那麼，什麼是貨幣危機?
貨幣危機是由一系列複雜多變的變數引起的。而它們由共同的因素聯繫在一起。處於貨幣危機中的國家，一個常見的共通點是它們的中央銀行向其公民或從國際上大量借款。一個國家的中央銀行大量借款試圖提高該國的貨幣價值。然而，可能發生的情況是，一個國家的央行借入太多資金，導致投資者對其償還債務的能力持懷疑態度。投資者會一個接一個地撤出投資，這可能會導致一些家庭和公司破產。隨著貨幣危機的發展，可能會產生雪球效應。上世紀90年代末和本世紀初在墨西哥、東南亞（泰國、印尼、韓國、香港、老撾、馬來西亞和菲律賓）以及俄羅斯所發生的貨幣危機就是這樣全面爆發的。
投資者如何預測新興市場的貨幣危機?
一種方法是判斷一個國家的經常帳戶是否失衡。經常帳戶是指一個國家的儲蓄和投資的差額。因此，經常帳戶失衡是指一個國家進口的商品和服務的價值超過了它出口的商品和服務的價值。在這種情況下，一個國家可能會出現巨大而持續增加的赤字，這遲早會導致大量的不斷增加的外債。如果這個外債負擔過重，就可能引起對該債務國償付能力的疑問。國際貨幣基金組織的研究表明，儘管經常帳戶失衡無法預測貨幣危機，但在危機爆發前的時期，經常帳戶赤字/GDP的比率比穩定時期要大得多。因此，經常帳戶赤字/GDP比率和貨幣危機之間可能存在某種聯繫。
除了經常帳戶失衡，貨幣危機的另一個潛在指標是一個國家的央行是否正在推行過度的擴張性貨幣政策。因為一個國家的貨幣當局控制貨幣供應，它可能會影響通貨膨脹率或利率。過度的擴張性貨幣政策與長期維持名義匯率穩定不一致。由於這種不一致，一個國家的貨幣可能容易受到投機攻擊。
其次，如果M2/外匯儲備比率過高，貨幣危機可能即將到來。M2是一種衡量貨幣供應量的方法。這一衡量方法包括M0和M1貨幣供應以及任何儲蓄存款。請記住，M0是衡量貨幣供應量的指標，它是中央銀行內部的任何流動性或現金資產的組合，M1是指包括實物貨幣以及支票和活期存款在內的國家貨幣供應量。M2/外匯儲備比率衡量的是M2貨幣供應量與央行持有的外匯儲備的比率。M2/儲備率相對較高的國家往往更容易受到投機性攻擊的蔓延影響。如果投資者想要預測貨幣危機，那麼瞭解M2/儲備率是必不可少的。最後，投資者還可以通過監測失業率以及債務和銀行業危機等指標來預測貨幣危機。
總而言之，貨幣危機是由一系列不同的變數引起的，但它們確實有一些共性。首先，一個國家會向其公民或從國際上大量舉債。最終，投資者將對該國央行償還貸款的能力持懷疑態度。其後，貨幣危機可能隨之而來。幸運的是，有一些方法可以預測貨幣危機。投資者必須監測兩種比率：M2/外匯儲備以及經常帳戶餘額/GDP比率。這兩個比率是衡量貨幣危機是否會出現的主要指標。其它需要監測的重要資料是一個國家的失業率和債務水準。在90年代的貨幣危機之後，一些經濟學家找到了預測貨幣危機的方法。希望投資者能從1990年代末的貨幣危機中吸取教訓，並能預測到風險。
